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    董秘话发展:在产业并购和转型并购将并行发展

    发布时间:2018-11-30 发布来源:

             

    12月10日,2019年度上市公司创新成长董秘获奖名单公布。作为获奖者之一,云顶娱乐手机app资源(000603.SZ)副总裁兼董秘张开彦在接受时代商学院采访时表示,近年来,非产业性的财务并购风险逐步暴露,在监管政策和金融政策的大力支持下,上市公司的产业并购与转型并购正逐步回归。

    时代商学院:董秘在上市公司投资并购中主要发挥哪些作用?

    张开彦:由于董秘的成长环境及专业背景不同,在并购业务中分工也会不同。总的来说,可以发挥下述四个方面的作用:

      第一点,项目资源的获取。基于董秘身份的特殊性,他们与券商、投行、基金公司、私募机构等接触较多,可获取大量的项目来源。
      第二点,并购方案的设计、谈判、确认。作为公司内部并购方案的参与和设计者,他们能代表公司与标的方进行谈判;与券商就方案可行性进行论证;与律师就方案相关的法律合同定稿。
      第三点,并购项目尽职调查及风险判断。董秘应当能够带队参与尽职调查,理解业务、金融、法律方面存在的主要问题,向管理层提示核心风险。
      第四点,投后管理。近年来,并购风险越来越集中于“投后阶段”。这要求董秘对被投资项目的管理层设置、董事会设置、重要/风险事项的沟通汇报流程,有统筹把控的能力。

      时代商学院:你如何预判未来1-3年的并购趋势?
     张开彦:未来1-3年的并购趋势,将是产业并购(主业并购)和上市公司转型并购并行发展的时期。这也可从以下四个方面来解读:
      其一,近年来,非产业性的财务并购风险逐步暴露,上市公司回归主业成为主流。
      其二,无论是监管政策还是金融政策,都将大力支持产业并购。
      其三,由于IPO常态化,有IPO能力的公司更多选择IPO,而在短期内无法实现IPO的公司,将在产业并购中被并购。换句话说,大吃小是主流,同规模甚至蛇吞象会减少。
      其四,在行业不景气的情况下,上市公司将出现两极化,而处于尾部的上市公司,必须通过转型获得发展。在这类公司批量化存在的情况下,从防范风险的角度考虑,监管层对这类公司的转型并购,政策将会进一步放宽。

      时代商学院:你如何看待溢价并购?在评估一个并购标的时,你倾向于采用何种价值评估法?
     张开彦:溢价并购在并购市场上是十分常见的。价格评估方法取决于所在行业以及并购标的所处发展阶段。一个基本的事实是,真正成熟的并购价格是由并购双方通过谈判确定出来的,而不单是评估师评估出来的。

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